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核心摘要

去中心化金融,也被称为开放式金融,或DeFi,已经发展成为以太坊网络应用的核心驱动因素之一。DeFi的核心原则是提供一个全新的、无需许可的金融服务生态系统,没有任何中心化权威,世界上任何人都可以使用。在这个生态系统中,用户就是自己资产的托管人,对自己的资产拥有完整的控制权、所有权,他们可以自由进入市面上所有的去中心化市场。

借贷协议和平台给市场参与者提供了不同的使用动机,比如:

对借贷者:可以做空某个资产或者借来使用权(比如治理权)

对出借者:可以利用自己的资产来获取利息

对以上两者:存在跨平台之间的套利机会

与传统金融产品相比,去中心化、无托管方的协议提供了几个很有前景的优势,比如:

透明和价格有效性,因为价格受市场需求影响

当发生借贷行为时的便利性和速度

抗监管和不变性

不过,鉴于这些金融原型的实验性质,与中心化的竞品相比,他们确实表现出一些特定的缺点,比如:

技术风险(交易对手的风险被智能合约的风险代替了)

低流动性(即,很难大规模的去借贷而不影响当前的利率水平)

总体而言,加密货币驱动的借贷领域仍处于早期阶段,但是提供了一个引人注目的价值主张,即个人和机构可以用过去的信贷模型来提供更广泛的资金渠道,同时还不需要可信的中间人或第三方。尽管现在很难确定哪些平台或者协议在长期能够吸引最多用户,但各种工具共同提供了越来越多的去中心化方案来获取资本,同时形成了更加全面的DeFI工具箱。

本篇报告是我们(币安研究院)DeFi系列的第一篇文章,涵盖了诸多不同的平台和协议,这些新生事物旨在颠覆现有金融行业和基础设施。总体而言,这篇报告将讨论DeFi的基石应用类型:去中心化加密资产借贷平台。

尽管开放式金融在本质上是相对于平台而独立的,但目前DeFi类应用几乎全部在以太坊上开发和使用。稳定币Dai是DeFi的基石之一,Dai是一个由加密资产抵押的去中心化稳定币,在Maker的生态系统中产生。

截至2019年5月31日,从现有应用数、交易数以及锁在平台(如Maker、Compound)里的金额这几个维度来看,以太坊占主导地位。因此,基于以太坊的DeFi类Dapp将是本次报告的重点。

长久以来,贷款是建立在双方之间的信任之上。那么,与中心化平台相比,去中心化加密资产的借贷平台是如何在没有信任关系的匿名陌生人之间匹配贷款的呢?

1.去中心化借贷概览

1.1 公链、平台、和支持资产概述

1.1.1 什么是DeFi?有哪些相关的公链?

DeFi可以被定义为:

“一个由无需许可的区块链、点对点协议和在去中心化网络构建的应用所组成的生态系统,用于促进借贷行为或者用金融工具来交易。”

现在,大多数的DeFi协议都是基于以太坊构建的。截至6月5日,以以太坊为基础的DeFi应用累计锁仓的质押资产总价值超过5亿美金(超过150万ETH)。

图1 – 按公链统计的DeFi应用数量(截至6月5日)

比特币的闪电网络解决方案可以被视为在比特币区块链上运行的DeFi应用程序。截至2019年6月5日,闪电网络的锁仓价值约为800万美元。

图2 – DeFi应用中锁仓的总金额(百万美元)(截至6月5日)

关于EOS,EOSRex使用户能够借用和借出EOSIO资源(例如CPU、RAM、NET)。尽管它只发布了一个多月,但按照总抵押价值排序,该应用早已傲视群雄,总计超过9000万个EOS被锁仓。EOS上的其他平台还包括一个无需许可的货币市场协议- BUCK Protocol,该协议最近刚刚上线。

此外,其他公链也在构建去中心化金融类应用。例如,Stellar旨在开发新的全球金融系统,但目前尚未看到由第三方开发者所开发的金融类dApp。

另一个例子是Ontology,最近与稳定币发行商Paxos合作,在其公链上发布了多达1亿个PAX代币。在其新闻稿中,Ontology提到“将探索除了交易所之外的DeFi应用场景,预计将在5月份在Ontology上发布PAX代币 ”。

由于以太坊在DeFi应用数量上占据绝对优势,因此本报告将重点关注基于以太坊的DeFi应用。那么这些平台和协议支持哪些资产?

1.1.2 基于以太坊的DeFi平台支持哪些资产?

以太坊上DeFi平台所支持的资产多种多样。可以分为两大类:原生区块链资产和非原生区块链资产。

“原生区块链资产被定义为其价值没有被任何非原生区块链资产(如股票或法定货币)所抵押或背书的资产。例子有Basic Attention Token(BAT)或OmiseGo(OMG)等等。“

这些资产通常允许在区块链上来铸造/或销毁(即链上创建资产)。在DeFi生态系统中,核心支柱之一(同时是原生区块链资产的一个例子)便是MakerDao(MKR)及其Dai(DAI)稳定币。

作为由加密资产抵押产生的稳定币,Dai的价值之所以能够和美元挂钩,是通过一套复杂的抵押机制,以及一个稳定费率来激励市场参与者用套利来抵消存在的价格错误。细节将在下一节中进一步讨论。

其他原生资产也能用于这些应用,例如以太坊区块链上的ERC-20代币,如REP、BAT或ZRP。

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